IBTM
iShares iBonds Dec 2032 Term Treasury ETF
stock NASDAQ ETF

Disclosure vorweg: Ich entwickle BestFolio, eine Plattform für taktische Asset Allocation. Der Artikel unten ist Research, kein Verkauf, aber der Link am Schluss zeigt natürlich unsere eigene Implementierung.
Hintergrund. Wer aus Deutschland eine US-TAA-Strategie wie HAA, GEM oder Antonaccis Dual Momentum umsetzen will, landet sofort vor der PRIIPs-Wand. AVUV, AVDV, DBC, PDBC und die meisten US-domizilierten ETFs sind für EU-Retail bei IBKR und Trade Republic nicht handelbar. Die UCITS-Substitute existieren auf XETRA, LSE, Borsa Italiana, aber sie sind nicht alle gleichwertig.
Drei Kriterien für ein sauberes UCITS-Substitut, die in den meisten Threads vermischt werden:
1. **Asset-Klasse passt.** S&P 500 für S&P 500. Lange Treasuries für lange Treasuries. Soweit der Konsens.
2. **Methodik passt.** Cap-weighted gegen cap-weighted, Value-Composite gegen Value-Composite. Zwei Fonds können beide "Small Cap Value" heißen und trotzdem deutlich verschiedene Körbe halten.
3. **Liquidität reicht.** XETRA-Spreads von 30-50bp auf dünneren UCITS-Sleeves kosten bei monatlicher Rotation mit 200% Jahres-Turnover schnell 60-100bp p.a. Das ist eine TER doppelt.
**Tier 1, sauber substituierbar (kaum CAGR-Drift):**
- HAA (Keller/Keuning): SPY→CSPX, QQQ→CNDX, IEF→IBTM, TLT→DTLA, GLD→IGLN, IWM→RU2K, VWO→EIMI, VEA→EXUS, BIL→IB01. Nur DBC bleibt messy, siehe Tier 3.
- GEM (Antonacci): SPY→CSPX, VEU→EXUS, AGG→IUAG, BIL→IB01. Clean.
- Permanent Portfolio (Browne): SPY+TLT+GLD+BIL → CSPX+DTLA+IGLN+IB01. Alles clean.
- All Weather (Dalio): SPY+IEF+TLT+GLD+DBC+TIP → CSPX+IBTM+DTLA+IGLN+(?)+ITPS. DBC und TIP sind die Wrinkles, alles andere passt.
- 60/40: CSPX+IUAG und fertig.
Ungefähre TERs zur Orientierung: CSPX 0.07%, CNDX 0.30%, IBTM 0.07%, DTLA 0.07%, IGLN 0.12%, IUAG 0.10%, IB01 0.07%, EIMI 0.18%, EXUS 0.15%, RU2K 0.30%, ITPS 0.10%.
**Tier 2, geht, aber Charakter geht verloren:**
- **Small-Cap Value (AVUV, IWN, IJS).** Avantis hat keine UCITS-Klone. Nächster Ersatz ist ZPRV (SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS). MSCI-Value-Composite-Methodik gegen Avantis' Profitability-plus-Value-Tilt sind nicht das Gleiche. Rolling 12M-Korrelation AVUV/ZPRV liegt bei 0.80-0.85, was bei einem 15%-AVUV-Sleeve ungefähr 50-100bp jährliche CAGR-Abweichung gegenüber dem US-Backtest produziert. Tolerierbar bei kleinen Gewichten, irgendwann nicht mehr.
- **US REIT (VNQ).** IWDP ist die nächstgelegene Option, aber das XETRA-Volumen ist deutlich dünner, also Limit Orders verwenden.
- **Developed ex-US Small Cap (SCZ).** IUSN (iShares MSCI World Small Cap) approximiert es, ist aber nicht ex-US gefiltert. Frankenstein-Setup unvermeidlich.
**Tier 3, kein sauberes Substitut existiert:**
- **DBC, PDBC.** Die aktive K-1-freie Commodity-Strategie lässt sich unter UCITS-Regulierung nicht nachbauen. Alternativen sind passive Commodity-Baskets wie ICOM (iShares Diversified Commodity Swap) oder CMOD (Invesco Bloomberg Commodity), mit 100-200bp Tracking-Drift über einen vollen Commodity-Zyklus. Für HAA als Beimischung tolerierbar. Für Commodity-Momentum-Strategien ein anderes Tier.
- **TIPS (TIP, SCHP).** ITPS gibt es als UCITS, aber USD-denominiert. Heißt für einen EUR-Anleger: entweder volles USD-Risiko auf den Inflationsschutz, oder 30-50bp Hedging-Kosten. Keine schmerzfreie Lösung.
Ganzer Artikel mit Tier-Tabelle und mehr Detail: bestfolio.app/blog/taa-strategies-europe-ucits-substitution
Was ich an Diskussion suche: Sind die ZPRV-AVUV-Korrelationen jemand im Forum unabhängig hinterhergerechnet? Und kennt jemand eine bessere UCITS-Lösung für den US-TIPS-Sleeve, idealerweise EUR-hedged ohne den 30-50bp Hedging-Drag?

Disclosure vorweg: Ich entwickle BestFolio, eine Plattform für taktische Asset Allocation. Der Artikel unten ist Research, kein Verkauf, aber der Link am Schluss zeigt natürlich unsere eigene Implementierung.
Hintergrund. Wer aus Deutschland eine US-TAA-Strategie wie HAA, GEM oder Antonaccis Dual Momentum umsetzen will, landet sofort vor der PRIIPs-Wand. AVUV, AVDV, DBC, PDBC und die meisten US-domizilierten ETFs sind für EU-Retail bei IBKR und Trade Republic nicht handelbar. Die UCITS-Substitute existieren auf XETRA, LSE, Borsa Italiana, aber sie sind nicht alle gleichwertig.
Drei Kriterien für ein sauberes UCITS-Substitut, die in den meisten Threads vermischt werden:
1. **Asset-Klasse passt.** S&P 500 für S&P 500. Lange Treasuries für lange Treasuries. Soweit der Konsens.
2. **Methodik passt.** Cap-weighted gegen cap-weighted, Value-Composite gegen Value-Composite. Zwei Fonds können beide "Small Cap Value" heißen und trotzdem deutlich verschiedene Körbe halten.
3. **Liquidität reicht.** XETRA-Spreads von 30-50bp auf dünneren UCITS-Sleeves kosten bei monatlicher Rotation mit 200% Jahres-Turnover schnell 60-100bp p.a. Das ist eine TER doppelt.
**Tier 1, sauber substituierbar (kaum CAGR-Drift):**
- HAA (Keller/Keuning): SPY→CSPX, QQQ→CNDX, IEF→IBTM, TLT→DTLA, GLD→IGLN, IWM→RU2K, VWO→EIMI, VEA→EXUS, BIL→IB01. Nur DBC bleibt messy, siehe Tier 3.
- GEM (Antonacci): SPY→CSPX, VEU→EXUS, AGG→IUAG, BIL→IB01. Clean.
- Permanent Portfolio (Browne): SPY+TLT+GLD+BIL → CSPX+DTLA+IGLN+IB01. Alles clean.
- All Weather (Dalio): SPY+IEF+TLT+GLD+DBC+TIP → CSPX+IBTM+DTLA+IGLN+(?)+ITPS. DBC und TIP sind die Wrinkles, alles andere passt.
- 60/40: CSPX+IUAG und fertig.
Ungefähre TERs zur Orientierung: CSPX 0.07%, CNDX 0.30%, IBTM 0.07%, DTLA 0.07%, IGLN 0.12%, IUAG 0.10%, IB01 0.07%, EIMI 0.18%, EXUS 0.15%, RU2K 0.30%, ITPS 0.10%.
**Tier 2, geht, aber Charakter geht verloren:**
- **Small-Cap Value (AVUV, IWN, IJS).** Avantis hat keine UCITS-Klone. Nächster Ersatz ist ZPRV (SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS). MSCI-Value-Composite-Methodik gegen Avantis' Profitability-plus-Value-Tilt sind nicht das Gleiche. Rolling 12M-Korrelation AVUV/ZPRV liegt bei 0.80-0.85, was bei einem 15%-AVUV-Sleeve ungefähr 50-100bp jährliche CAGR-Abweichung gegenüber dem US-Backtest produziert. Tolerierbar bei kleinen Gewichten, irgendwann nicht mehr.
- **US REIT (VNQ).** IWDP ist die nächstgelegene Option, aber das XETRA-Volumen ist deutlich dünner, also Limit Orders verwenden.
- **Developed ex-US Small Cap (SCZ).** IUSN (iShares MSCI World Small Cap) approximiert es, ist aber nicht ex-US gefiltert. Frankenstein-Setup unvermeidlich.
**Tier 3, kein sauberes Substitut existiert:**
- **DBC, PDBC.** Die aktive K-1-freie Commodity-Strategie lässt sich unter UCITS-Regulierung nicht nachbauen. Alternativen sind passive Commodity-Baskets wie ICOM (iShares Diversified Commodity Swap) oder CMOD (Invesco Bloomberg Commodity), mit 100-200bp Tracking-Drift über einen vollen Commodity-Zyklus. Für HAA als Beimischung tolerierbar. Für Commodity-Momentum-Strategien ein anderes Tier.
- **TIPS (TIP, SCHP).** ITPS gibt es als UCITS, aber USD-denominiert. Heißt für einen EUR-Anleger: entweder volles USD-Risiko auf den Inflationsschutz, oder 30-50bp Hedging-Kosten. Keine schmerzfreie Lösung.
Ganzer Artikel mit Tier-Tabelle und mehr Detail: bestfolio.app/blog/taa-strategies-europe-ucits-substitution
Was ich an Diskussion suche: Sind die ZPRV-AVUV-Korrelationen jemand im Forum unabhängig hinterhergerechnet? Und kennt jemand eine bessere UCITS-Lösung für den US-TIPS-Sleeve, idealerweise EUR-hedged ohne den 30-50bp Hedging-Drag?